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Hemos recorrido ya una tercera parte del ejercicio y estamos casi como al principio. Cierto: se ha recuperado parte del castigo sufrido por la bolsa en enero y este último rebote tiene mejor aspecto que los anteriores. Pero sigue sin convencer. Y eso se aprecia no sólo en que persisten la elevada volatilidad y las mismas incertidumbres que hace meses (¿cómo de profunda en las crisis financiera? ¿cuál será su efecto en el crecimiento económico? ¿seguirán disparadas las materias primas y machacado el dólar?), sino también en la falta de consenso entre los analistas.

No muchos se atreven a mojarse con un pronóstico de cómo terminará este complejo 2008. Pero, por resumir, he detectado dos visiones contrapuestas: los que afirman que la bolsa terminará el año en negativo, incluso por debajo de los niveles actuales, y los que consideran que lo peor ya lo hemos visto en enero y que, aunque no hay que descartar volver a verlo en algún momento, comenzaremos una suave recuperación en el verano para llegar a las elecciones norteamericanas con un tono bastante alcista, con posibilidades de ver nuestro Ibex-35 de nuevo apuntando a sus máximos históricos.

Los primeros subrayan que la recesión no ha hecho más que empezar, que la crisis financiera tardará en desaparecer, que los resultados empresariales van irremediablemente a la baja... Los segundos están parcialmente de acuerdo con todo esto, pero apuntan que cuando economía y empresas toquen fondo, el mercado bursátil habrá comenzado a adelantarse al fin de la recesión. Y esperan que las diversas medidas de estímulo a la economía comiencen a tener efecto ya a final de año.

El problema, como siempre, es de calendario. De cuán larga sea la crisis económica dependerá que los mercados se animen antes o después. Mientras, hagan sus apuestas. De momento, quién se atrevió a comprar cuando todos vendían, a finales de enero, ya está ganando. Pero hay que tener valor y, sobre todo, liquidez excedente... por si al final los que aciertan son los pesimistas y nos quedamos enganchados más allá del 31 de diciembre de 2008.