----
Noticias relacionadas
En un año “muy oscuro” para la evolución de la economía española, marcado por el lastre que supondrá la notable destrucción de empleo sobre el consumo privado, los analistas de Fortis aún encuentran oportunidades en renta variable de la mano de los grandes valores (Telefónica e Iberdrola) y de las empresas con poca exposición al ciclo (Grifols, Ebro Puleva y BME).
La cartera propuesta por Fortis (que incluía a Abengoa, ACS, BBVA, Ebro Puleva, Repsol y Unión Fenosa) para este año en un 13% la evolución del Ibex 35 aunque para 2009, la coyuntura macroeconómica pondrá las cosas muy difíciles, pese a que la caída de la inflación (cifrada para la Eurozona en el 1,8%), supondrá un alivio para el consumo.
Entre los grandes valores del mercado español, Fortis elige a Telefónica e Iberdrola. Respecto a la operadora que preside César Alierta, los expertos destacan su atractiva valoración, el carácter integrado de su negocio (fijo, móvil, televisión) y la estructura recurrente de los ingresos (el 60% en España son cuotas de telefonía fija). En su opinión, se puede esperar una creciente generación de cash flow operativo, que se traduzca en una mayor remuneración al accionista. No obstante, rebajan el precio objetivo hasta 18 euros para recoger la ralentización del mercado español y los mayores riesgos en América Latina.
De Iberdrola, los analistas de Fortis esperan que logre este año su objetivo de Ebitda y entienden que el mercado da bastante importancia al riesgo de que se paralicen sus inversiones por el difícil acceso a la liquidez. Por fundamentales, la firma cotiza con importantes descuentos respecto a sus comparables y el previsible aumento de la participación de ACS “debería soportar al valor”. Igualmente, el mayor apoyo del presidente electo de EE.UU, Barack Obama, a las energías renovables, debería dar más visibilidad a Iberdrola Renovables. Su recomendación es ‘comprar’ con precio objetivo de 9,10 euros.
Una de las preferidas de Fortis es Bolsas y Mercados Españoles (BME), con recomendación de ‘comprar’ y precio objetivo de 30,5 euros, lo que ofrece un potencial alcista del 61,5%. En su opinión, se trata de una empresa casi sin deuda y que ha soportado un castigo excesivo, al estar su modelo de negocio menos expuesto al ciclo de lo que descuenta el mercado.
Igualmente, explican, cuenta con una saneada estructura financiera y, pese a asumir en sus previsiones una caída del 10% en los volúmenes de contratación, en Fortis considera que lo peor “ya lo hemos pasado”. La empresa cuenta con la “elevada visibilidad” que le da su caja neta de 458 millones de euros y con el catalizador de posibles operaciones corporativas a medio plazo.
También apuestan por Ebro Puleva, al estimar que su demanda no se verá afectada por la caída del consumo, dado que se trata de productos básicos. También le favorece la caída de las materias primas (-50% en el caso del arroz y el trigo) y la exposición a Estados Unidos, que permitirá mejores cifras en un contexto de apreciación del dólar. Por ello, recomiendan ‘comprar’ con precio objetivo de 15,10 euros y potencial alcista del 43,8%.
Finalmente, Fortis se decanta por Grifols y su mayor visibilidad a largo plazo. A su juicio, es un valor “ultradefensivo” y con fundamentales que no se van a ver alterados por el ciclo. La empresa sigue cumpliendo su plan estratégico hasta 2013 y se verá favorecida por la tendencia positiva en precios y la mejora de los márgenes. En el banco recomiendan ‘comprar’ con precio objetivo de 19,60 euros.
