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Isábel Sánchez
Qué es lo que le decide a la hora de comprar un fondo de inversión? ¿El nombre de la gestora? ¿La fama del gestor? ¿El historial de rentabilidad del fondo? ¿Y se ha fijado alguna vez en si el fondo en el que invierte es caro o barato? Ningún factor por sí mismo es determinante, pero todo, en su conjunto, constituye una base sobre la que sustentar la elección.
Evidentemente, como en muchas otras cosas, el precio es relativo. ¿Pagaría cerca de 200 euros por un menú degustación en El Bulli, hoy considerado el mejor restaurante del mundo? Seguro que habrá a quienes ésto les parezca una barbaridad. Pero para otros, «probar» lo mejor del mejor, merece el gasto. Lo que desde luego no lo merecería es algo que, por un precio parecido, nos tratara de contentar con una calidad inferior. Dicho de otro modo: pagar más o menos por un fondo dependerá de lo que nos dé a cambio.
Ahora es mucho más relevante
Lo cierto es que el recorte de las rentabilidades ofrecidas por los fondos de inversión en los últimos meses, motivado por la crisis «subprime», ha aumentado la relevancia de las comisiones. Ahora, es más importante fijarse en qué le va cobrar su fondo porque, de ello dependerá buena parte del resultado final. ¡Y no estamos para desperdiciar puntos de rentabilidad!
Pero, ¿cómo sabemos si un fondo es caro o barato? Para empezar, debemos fijarnos en las medias aplicadas por los productos de su misma categoría. Eso es fácil. Inverco acaba de publicar los datos correspondientes al ejercicio 2007 (lo hace todos los años), donde se ve una clara disminución de los costes, aunque no en todas las categorías. En segundo lugar, debemos ver si, como hemos dicho antes, al final, la gestión merece el precio. Unas comisiones por encima de la media sólo son justificables y aceptables en productos en los que se realiza una gestión muy activa (con éxito, claro), o en fondos que invierten en mercados extranjeros en los que se prevean buenos rendimientos.
Caen más donde más se invierte
En los últimos años, las comisiones de los fondos se han ido reduciendo de manera sustancial. Según Inverco, la media, a finales de 2007, era del 1,04 por ciento, frente al 1,63 por ciento que se aplicaba en 1994 (ésto supone una caída del 36 por ciento). El importe de esta comisión incluye la gestión y administración, además de la distribución, porque los gastos de suscripción y reembolso son insignificantes. Representan tan sólo un 0,01 por ciento, frente a un máximo legal de hasta el cinco por ciento.
Esta tendencia en la reducción se mantiene de forma constante desde hace trece años y será lo que veamos en el futuro. Ángel Martínez-Aldama, director general de Inverco, nos recuerda lo que ha ocurrido en el primer trimestre de 2008. «En lo que llevamos de año, ha habido cerca de una veintena de comunicaciones de fondos para informar de la reducción de comisiones», asegura. ¿A qué responde ésto? ¿A la situación de los mercados, quizás? Martínez-Aldama cree que, en lo fundamental, no. «Ha habido buenos momentos de mercados y la tónica ha sido la misma. Yo creo que el factor determinante es la competencia entre entidades», comenta. Lo que también quiere destacar este experto es que las mayores caídas se están produciendo en las categorías en las que se concentra mayor volumen de activos y eso es importante. «Las rebajas se acentúan sobre todo en los fondos de renta fija a corto (un 16,8 por ciento en el último año) y en los garantizados de renta fija (un 17,6 por ciento), categorías que, junto a los monetarios, representan aproximadamente el 50 por ciento del patrimonio gestionado».
Hoy, la categoría más barata es la de renta fija a corto plazo, con un 0,57 por ciento de media. La más cara, la de los fondos de renta variable europea, con un 1,72 por ciento (véase tabla). Muy cerca se sitúan los fondos de bolsa española, que cobran, de media, un 1,66 por ciento en concepto de gestión y depósito. En cualquier caso, la oferta es tan amplia (más de 10.000 fondos y sicav) que siempre es posible encontrar dentro de una misma categoría un producto con menor coste. Ahora bien, tenga en cuenta que:
1) Una comisión elevada no siempre es sinónimo de mejor gestión.
2) Una comisión barata no nos asegura siempre una mayor rentabilidad.
Además, el minorista no siempre tiene acceso a los fondos más baratos. Porque, en muchas ocasiones (sobre todo en las categorías de renta fija) tropieza con otra barrera: la inversión mínima exigida para entrar en el fondo.
¿Cómo se pagan?
En los fondos de inversión, las comisiones de gestión y de depósito están descontadas en el valor liquidativo. Son gastos implícitos. Las tasas no se cobran un día determinado, sino que se periodifican a lo largo de todo el año. Cada día, al calcular el valor liquidativo del fondo, se deduce de éste una parte correspondiente al pago de las comisiones de gestión y depósito. Esto hace que los costes influyan directamente en el resultado que ofrece en cada momento un fondo. Sepa que, según la ley, las entidades pueden cobrar hasta un máximo del 2,25 por ciento (si la comisión se calcula en función del patrimonio), del 18 por ciento (si se hace en función de los resultados) y si se calcula sobre ambas variables, el 1,35 por ciento del patrimonio y el 9 por ciento sobre los resultados.
En España, lo «típico» es cobrar sobre patrimonio. Hace tiempo surgió la llamada comisión de éxito (repercutir gastos sólo si se cumplen unos objetivos). Pero como apunta Ángel Martínez-Aldama, «sólo el 8-9 por ciento de los inversores están sometidos a una comisión fija más variable. Es un porcentaje interesante, pero por la naturaleza del partícipes español (básicamente de renta fija) este tipo de coste tiene menos sentido».
Respecto a las comisiones de suscripción y reembolso (éstas son, a diferencia de las anteriores, explícitas), tampoco son frecuentes en España. Aunque no es raro que aparezcan en los fondos de renta variable, sobre todo en los internacionales, y en los garantizados (hay unas fechas establecidas para entrar y salir de estos últimos sin coste añadido).
