La depresión de las ganancias está a punto de comenzar

La temporada de ganancias del primer trimestre se recuperará esta semana con varios bancos importantes que anunciarán los resultados el viernes.

Y cuando ese período de ganancias termine en gran medida para el Día de los Caídos, los analistas esperan un rápido y obvio: las empresas estadounidenses están en una caída de ganancias.

Después de que las ganancias por acción de las empresas S&P 500 cayeron un 4,6 % en el cuarto trimestre de 2022, se espera que las ganancias disminuyan un 6,8 % interanual en el primer trimestre de 2023. Según datos de FactSet.

«Los analistas y las empresas fueron más pesimistas en sus pronósticos de ganancias del primer trimestre que en los promedios históricos», escribió John Butters de FactSet en una nota.

«Como resultado, las ganancias estimadas para el S&P 500 para el primer trimestre son más bajas hoy en comparación con las expectativas al comienzo del trimestre. Ahora se espera que el índice registre la mayor disminución anual de ganancias desde el segundo trimestre de 2020».

Con ganancias por dos trimestres consecutivos año tras año, esto está provocando una recesión en las ganancias de las compañías más grandes del mercado.

Por definición, los argumentos entre los inversionistas acerca de lo que tiene un «precio» en el mercado no pueden resolverse. Después de todo, para eso está el mercado.

Si esta caída de ganancias confirma lo obvio o actúa como nueva información, es un asunto que dejaremos que los inversores resuelvan. Pero el comportamiento del mercado en el último año, en el que el S&P 500 sufrió su mayor caída desde 2008, indica que los inversionistas se estaban preparando para resultados corporativos como los que están dando ahora y lo que podría ocurrir en los próximos trimestres.

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Durante el primer trimestre, los analistas redujeron el crecimiento esperado de las ganancias por acción en un 6,2%. Durante la última década, la disminución promedio de un trimestre a otro en las expectativas de ganancias ha sido del 3,3%.

Los comerciantes trabajan en el piso de la Bolsa de Valores de Nueva York durante la negociación matutina del 22 de marzo de 2023 en la ciudad de Nueva York. (Foto de Michael M. Santiago/Getty Images)

Y no se espera que las noticias mejoren mucho en el segundo trimestre, con FactSet señalando que el pronóstico para el segundo trimestre es que las ganancias del S&P 500 caerán otro 4,6% respecto al año anterior. Se espera que las ganancias vuelvan a crecer en el tercer trimestre.

Con datos recientes del sector manufacturero, el sector de servicios y el mercado laboral de EE. UU. que apuntan a una recesión inminente en la economía, esta recesión en el mundo corporativo no es una sorpresa total.

Después de todo, los inversores desconfiaron de una recesión aparentemente inminente en los EE. UU. durante la mayor parte del año pasado, ya que la inflación vertiginosa y las tasas de interés por las nubes generaron señales de advertencia de un menor crecimiento en el futuro.

Pero algunos estrategas no creen que el mercado haya terminado de valorar las expectativas de ganancias más sombrías. Él espera que los inversionistas finalmente presten atención a las advertencias de las ganancias corporativas.

“Los inversores pueden estar considerando una contracción de las ganancias en 2023 para un fuerte repunte el próximo año, principalmente en un esfuerzo por impulsar los múltiplos máximos en las ganancias mínimas”, escribió el estratega de Barclays, Venu Krishna, en una nota a los clientes el lunes.

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«Sin embargo, estamos seguros de que [next twelve months] Las piezas de EPS están lejos de estar terminadas; Las estimaciones de consenso son constantemente demasiado optimistas incluso después de unos meses, y una recesión potencial solo aumenta el grado en que las estimaciones a futuro sobrestiman las ganancias reales».

Al observar el trabajo de FactSet, las estimaciones de ganancias para el primer trimestre cayeron drásticamente, mientras que las estimaciones para todo el año se mantuvieron relativamente planas.

Los inversores todavía esperan que el S&P 500 gane $219 por acción en 2023; Barclays espera que las ganancias de todo el año estén cerca de los 200 dólares por acción.

Las previsiones de beneficios para el primer trimestre de este año cayeron considerablemente, mientras que las perspectivas para el resto de 2023 se mantuvieron planas.  Los estrategas de Barclays esperan que esto cambie en los próximos meses.  (Fuente: Barclays)

Las previsiones de beneficios para el primer trimestre de este año cayeron considerablemente, mientras que las perspectivas para el resto de 2023 se mantuvieron planas. Los estrategas de Barclays esperan que esto cambie en los próximos meses. (Fuente: Barclays)

En última instancia, creemos que el mercado sigue fijando los precios en un escenario «sin caídas»: un escenario en el que la Fed modera la inflación (quizás a un nivel un poco por encima de su objetivo del 2 %), mientras que el crecimiento económico evita una recesión y finalmente se recupera con fuerza. en el futuro. año 2024″.

«Este es el resultado que mejor respalda el consenso actual, y no lo vemos muy bien. Nuestro caso base sigue siendo una recesión superficial este año, y si la historia de los mercados bajistas recesivos (particularmente los mercados con alta inflación) es un guía, ambos lados del multiplicador de precios que quedan para obtener ganancias están sujetos a un riesgo a la baja desproporcionado.

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