Cómo Carvana pasó de ser una de las mejores opciones en Wall Street a comercializar acciones de memes

Carvana El CEO Ernie Garcia III le dice regularmente a Wall Street que la «marcha continúa» en la misión de la compañía de convertirse en el minorista de autos usados ​​más grande y rentable del mundo.

Y el precio de sus acciones también ha ido este año, simplemente en la dirección equivocada para los inversores. En seis meses, Carvana pasó de ser el minorista de autos usados ​​favorito de Wall Street, listo para sacar provecho de un mercado fuerte, a cotizar como acciones volátiles de memes en medio de medidas de reducción de costos y despidos.

La caída en desgracia del minorista de autos usados ​​con sede en Arizona, incluida una caída de casi el 90% en el precio de sus acciones desde noviembre, ha sido el resultado de una combinación de condiciones cambiantes del mercado y heridas autoinfligidas. Muchos comerciantes tradicionales continúan reportando resultados estándar o casi récord, lo que resalta aún más los problemas de Carvana.

Carvana ha crecido exponencialmente durante la pandemia de coronavirus, como Los compradores recurren a las compras en línea En lugar de visitar el concesionario, con la promesa de venta y compra sin problemas de vehículos usados ​​en la casa del cliente. Pero los analistas están preocupados por la liquidez de la compañía, el aumento de la deuda y el crecimiento, que se espera que este año sea el más lento desde que salió a bolsa en 2017.

Al aceptar la compañía, Adam Jonas de Morgan Stanley dijo en una nota a los inversionistas: «Al aceptar la compañía, ha acelerado el crecimiento precisamente en el momento equivocado para una desaceleración del consumidor, lo que provocó un gran desajuste entre la capacidad y la demanda, lo que resultó en una crisis de liquidez». .» La compañía redujo su precio objetivo de $360 a $105 por acción.

La desaceleración se debe a Subida de precio de vehículosLas altas tasas de interés y los temores de recesión se encuentran entre otros factores. Carvana compró una cantidad récord de autos el año pasado en medio del aumento de los precios y el aumento de la inflación, en preparación para una demanda sin precedentes que desde entonces se ha desacelerado.

Los analistas dicen que Carvana está lejos de estar afuera, pero puede haber alcanzado su punto máximo. Existen preocupaciones acerca de avanzar en el mercado de automóviles usados, así como sus riesgos a corto plazo que superan las posibles recompensas.

“El deterioro de las condiciones del mercado de capitales y el deterioro de las tendencias en la industria de los autos usados ​​han erosionado nuestra convicción en el camino para que Carvana asegure el capital necesario para lograr el tamaño adecuado y el estado de autofinanciamiento”, dijo Scott Devitt de Stifel la semana pasada en una nota para inversionistas. .

Las acciones de Carvana están calificadas como «pendientes» con un precio objetivo de 89,30 dólares por acción, según estimaciones de analistas recopiladas por FactSet.

Para ayudar con la futura productividad de compra de vehículos y los tiempos de renovación, Carvana anunció el 24 de febrero un acuerdo definitivo para comprar las operaciones estadounidenses de Adesa -el segundo proveedor mayorista de subastas de automóviles del país- de carr internacional por 2.200 millones de dólares.

García dijo, en ese momento, que el acuerdo «refuerza» el plan de Carvana de convertirse en «el minorista de automóviles más grande y rentable». Terminó sus declaraciones preparadas a los inversores sobre las ganancias del cuarto trimestre el mismo día con «la marcha continúa».

El acuerdo fue elogiado por los inversores, que impulsaron las acciones en un 34 % durante los dos días siguientes a más de 152 dólares por acción. Esto se produjo inmediatamente después de una disminución constante debido a los temores de recesión y otras tendencias macroeconómicas que afectan el mercado de automóviles usados.

La empresa ha sido criticada por gastar demasiado en marketing, lo que incluía debilidad Anuncio del Super Bowl de 30 segundos de duraciónNo prepararse para una posible desaceleración o disminución de las ventas. Carvana argumenta que estaba más preparada para el primer trimestre, ya que no estuvo preparada para la demanda el año pasado.

«Hemos construido para algo más que nuestras espaldas», dijo García durante una llamada de ganancias el 20 de abril.

Los resultados llevaron a una caída en las acciones durante la semana siguiente. García describió los problemas como «efímeros» y algo de lo que la empresa aprendería. Admitió que Carvana puede haber estado priorizando el crecimiento sobre las ganancias, ya que la compañía dio marcha atrás en sus planes para lograr un EBIT positivo en «unos pocos trimestres».

Las acciones sufrieron un nuevo golpe a fines de abril, cuando un distribuidor de autos usados ​​en línea tuvo problemas para vender bonos y tuvo que recurrir a Gestión global de Apolo por 1.600 millones de dólares para rescatar el acuerdo de financiación de la operación Adesa.

Los analistas ven como «desfavorable» la financiación de la compra de Adesa a una tasa del 10,25%. Los rendimientos de sus bonos actuales ya estaban por encima del 9%. Noticias de Bloomberg Mencioné a Apolo El acuerdo fue rescatado después de que los inversionistas exigieran un rendimiento de alrededor del 11% en un bono basura propuesto de $2,275 mil millones y alrededor del 14% en un lote preferencial de $1 mil millones.

El analista de Wells Fargo, Zachary Vaddam, dijo que los términos desfavorables «retrasarían inevitablemente el camino» hacia el flujo de caja libre positivo de la compañía hasta 2024. En una nota a los inversionistas el 3 de mayo, rebajó la calificación de las acciones y redujo su precio objetivo de $150 a $65 por acción.

Joseph Spaak de RBC Capital Markets expresó preocupaciones similares sobre el acuerdo y dijo que la integración «podría ser complicada» en los próximos dos años o más. También rebajó la calificación de las acciones y redujo su precio objetivo.

“Si bien la justificación estratégica de Adesa tiene sentido, en nuestra opinión, es probable que la modernización y el despliegue de 56 instalaciones en los próximos dos años experimenten un período prolongado de ineficiencia operativa con hasta 18-24 meses de riesgo final continuo”, dijo. en una nota Inversor a principios del mes pasado.

Las acciones de Carvana la semana pasada alcanzaron un mínimo de dos años antes de subir hasta un 51% el mismo día junto con «acciones de memes» como parada de jim Y AMC.

Las acciones de memes se refieren a algunas acciones seleccionadas De repente ganando popularidad en Internet Conduce a precios altísimos y un volumen de negociación inusualmente alto.

Por ejemplo, el volumen de transacciones de Carvana el jueves superó los 41,7 millones, en comparación con su volumen promedio de 30 días de casi 9 millones. Las acciones de Carvana fueron suspendidas de cotización el jueves Al menos cuatro veces.

Aproximadamente el 29% de las acciones de Carvana disponibles para negociar se venden en corto, según FactSet, entre las más altas de los mercados estadounidenses.

Carvana está tratando de volver a la buena voluntad de Wall Street. En la presentación de inversores Publicado a última hora del viernes, La compañía defendió la operación de Adesa y actualizó sus planes de crecimiento y reducción de costos, incluida la reducción de los costos de adquisición de vehículos.

La compañía dijo que está reenfocando sus tres prioridades principales: aumentar las unidades minoristas y los ingresos, aumentar la ganancia bruta por unidad y demostrar el apalancamiento operativo.

«Hemos hecho un progreso significativo en los dos primeros objetivos», dijo la compañía. Sin embargo, dijo que necesitaba hacer más, específicamente en términos de rentabilidad, flujo de caja libre, ventas y costos generales y administrativos.

La compañía, en la presentación, reiteró los informes de la semana pasada de que ha despedido a 2.500 empleados, o alrededor del 12% de su fuerza laboral total, y que el equipo ejecutivo de Carvana renunciará a los salarios por el resto del año para contribuir a fin de Compensación por servicio para los empleados fuera de servicio.

El minorista de automóviles más grande del país, automatizaciónEl mes pasado, registró ganancias récord por acción en el primer trimestre de $ 5.78. La compañía se ha movido agresivamente a los vehículos usados ​​en medio de Disminución de la disponibilidad de vehículos nuevos. Durante la pandemia del coronavirus. Los ingresos del negocio de autos usados ​​aumentaron un 47 % durante el trimestre, elevando sus ingresos totales a casi $6.800 millones.

Lithia Motorsque se encuentra en el medio Plan de crecimiento agresivo Para convertirse en el minorista de automóviles más grande del país, dijo que sus ganancias se duplicaron durante el primer trimestre del año anterior, a $342,2 millones. La ganancia bruta promedio por unidad de autos usados, una estadística que los inversores observan de cerca, aumentó un 32%, a $3,037. Eso se compara con el Carvana a $2,833.

“Carvana parece haber recibido gran parte de ese aura de acciones tecnológicas de la que Tesla también se ha beneficiado durante mucho tiempo”, dijo David Weston, analista de Morningstar, que cubre a los principales grupos de distribuidores que cotizan en bolsa, pero no a Carvana. «Creo que tal vez eso fue un poco generoso por parte del mercado».

– Canal CNBC miguel flor Y Hana Miu Contribuya a este informe.