La historia del mercado de Tesla tiene que ver con el crecimiento. Esto ahora está en duda.

(Bloomberg) — Las cifras de ventas trimestrales sorprendentemente bajas de Tesla Inc. Esta semana plantea una pregunta fundamental para los inversores: si los días de rápido crecimiento han terminado, ¿cuál es el valor real de las acciones de Elon Musk?

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Las preocupaciones son válidas. La cantidad de automóviles que Tesla vendió en el primer trimestre no cumplió con las expectativas de Wall Street por un margen tan grande que vale la pena preguntarse hasta qué punto el problema de demanda enfrenta el gigante de los automóviles eléctricos dadas sus elevadas previsiones de crecimiento de ingresos y ganancias en los próximos años.

«No hay mucha visibilidad sobre dónde será la próxima parada de crecimiento de Tesla, ya sean los autos eléctricos o sus otros proyectos», dijo Nicholas Colas, cofundador de DataTrek Research. «Si quieres tener múltiplos sobresalientes, tendrás que tener una gran visión de ganancias o una gran historia sobre por qué esas ganancias serán en el futuro. Tesla no tiene ninguna de las dos cosas en este momento».

La cuestión del crecimiento en torno a Tesla se ha vuelto tan sensible que un informe del viernes de que la compañía había abandonado sus planes de vehículos eléctricos de bajo costo, que se consideraban clave para solucionar el problema de la demanda, hizo que las acciones cayeran más de un 6%. Musk se apresuró a refutar la historia en una publicación en su sitio de redes sociales. Luego, después del cierre del mercado, Musk publicó en X que la compañía presentaría su “taxi robot” el 8 de agosto, lo que provocaría un aumento en las operaciones fuera de horario.

«Tesla necesita un automóvil compacto de 25.000 dólares como producto secundario para competir con los muchos automóviles eléctricos de 25.000 dólares que está lanzando», dijo Gary Black, cofundador de Future Fund Advisors. “A estas alturas, duplicar la apuesta por los robotaxis sería increíblemente arriesgado”.

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Todo lo cual ayuda a explicar por qué las acciones de Tesla han tenido tantos problemas este año. Su caída del 34% lo convierte en el mayor lastre para el Nasdaq 100 desde principios de enero, y el de peor desempeño en el S&P 500. Alrededor del 76% de la valoración actual de la compañía aún depende de sus potenciales ganancias futuras, según un análisis de DataTrek. Durante el año pasado, las acciones cayeron un 11%.

Choque de ventas

«Advertimos que las acciones de Tesla podrían caer mucho más si la compañía no logra recuperar rápidamente el volumen de unidades y el crecimiento de los ingresos», escribió el miércoles el analista de JPMorgan Ryan Brinkman en una nota a los clientes, citando riesgos para el valor de mercado de las acciones de Tesla. Ya no se la considera una empresa de hipercrecimiento.

Tesla vendió alrededor de 387 mil coches en el primer trimestre, mientras que los analistas creen que, en promedio, la cifra será de unos 449 mil coches. Es evidente que ahora habrá que recortar las estimaciones de beneficios para este trimestre, que ya han caído a más de la mitad en un año. También encamina a la compañía hacia un segundo año consecutivo de caídas en sus ganancias anuales. De hecho, los analistas ahora esperan en promedio que Tesla tarde hasta 2026 en superar el nivel de rentabilidad que registró en 2022.

Pero eso no significa que las acciones sean baratas. Con 59 veces las ganancias futuras, Tesla es el miembro más caro del grupo de los 7 Magníficos de grandes empresas tecnológicas. Nvidia Corp. está cotizando. Empresas de alto vuelo con un múltiplo de alrededor de 36, y Amazon.com Inc. Con 45 años. Sin embargo, Tesla tiene las estimaciones de crecimiento más bajas de las tres para este año. Sus acciones son las que más han caído en el índice Bloomberg Magnificent 7 Price Return en 2024.

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Brinkman cree que hay muchas posibilidades de que los ingresos de Tesla disminuyan significativamente en el primer trimestre, «lo que podría provocar que los inversores más optimistas realicen una verificación de sentimiento». Los analistas esperan en promedio una ligera caída de alrededor del 0,6%, según datos recopilados por Bloomberg.

A pesar de la sorpresa de Wall Street por los problemas de Tesla, nadie debería quejarse de que no fue advertido. Tesla notó por primera vez el débil ritmo de la demanda en octubre del año pasado. Pero la reacción muestra cuán pocas personas han comprendido plenamente la desaceleración.

«Los analistas sabían que el crecimiento de los vehículos eléctricos estaba disminuyendo, pero en Wall Street el último trimestre no se entendió hasta qué punto eso afectaría las ventas», dijo en una entrevista Adam Sarhan, fundador y director ejecutivo de 50 Park Investments.

Posible recuperación

Con todo lo anterior, las acciones de Tesla podrían recuperarse en el corto plazo a medida que los compradores en caída comiencen a profundizar. Cerró a 164,90 dólares el viernes después de cotizar a tan solo 160,51 dólares cuando se conoció por primera vez la noticia de los coches de bajo coste. Los técnicos de gráficos, que analizan los movimientos de las acciones para detectar tales cambios de tendencia, dicen que las acciones parecen estar encontrando un fondo en el corto plazo. En otras palabras, la parte más intensa de la liquidación puede estar en marcha, al menos por ahora.

«Mientras la acción se mantenga por encima del área de 150 a 160 dólares, técnicamente está tratando de encontrar un fondo», dijo Sarhan de 50 Park.

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Pero la empresa tendrá que mostrar más por el precio de las acciones para lograr una recuperación sostenible. Los inversores deben estar convencidos de que Tesla puede volver a su fuerte crecimiento, sus grandes márgenes y sus enfoques altamente innovadores. Por ahora, la historia es de demanda cada vez menor y perspectivas frágiles, lo que pesa sobre la elevada valoración bursátil de la compañía.

«Es difícil señalar un fondo en este momento porque no hay un catalizador real a la vista», dijo David Mazza, director de estrategia de Roundhill Investments. Para detener la hemorragia en las acciones será necesario que Tesla saque “el proverbial conejo de la chistera”, afirmó.

«Parece que Musk está intentando hacer eso con su reciente publicación sobre robotaxis», dijo Mazza. «Pero a menos que la empresa comparta noticias específicas sobre el soporte de franquicias centrales para vehículos eléctricos, el efecto puede ser ilusorio».

(Agrega la caída de las acciones del año pasado en el sexto párrafo. Una versión anterior de la historia escribió mal el nombre de Musk).

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