Los inversores están convencidos de que el próximo paso de la Reserva Federal será recortar los tipos de interés. Pero si la Reserva Federal cumple con su promesa, el momento del recorte podría hacer subir los mercados.
La siguiente tabla de Ned Davis Research, utilizando datos que se remontan a 1970, muestra cómo se comportó el rendimiento del Tesoro a 10 años (BX:TMUBMUSD10Y) en los tres meses anteriores al primer recorte de tipos en el ciclo de flexibilización de la Reserva Federal.
El 20 de diciembre, tres meses antes de la decisión de marzo de la Reserva Federal que se esperaba que resultara en un recorte de tipos de un cuarto de punto, el rendimiento del bono a 10 años se situaba en el 3,95%.
Como muestra el cuadro, los rendimientos disminuyeron en los tres meses anteriores al primer recorte durante cada ciclo de flexibilización que se remonta a 1970, con una caída promedio de 90 puntos básicos, o 0,9 puntos porcentuales. Los rendimientos caen a medida que aumentan los precios de los bonos del Tesoro.
La aplicación de la caída mínima (una caída de 38 puntos básicos en 1981) produciría un rendimiento del 3,57%, escribió Joe Kalish, estratega global jefe de Ned Davis Research, en una nota esta semana.
«Algunos informes económicos débiles podrían llevarnos allí», escribió.
Mientras tanto, las acciones tienden a ver un desempeño relativamente estable en los tres meses previos a la rebaja inicial, señaló Kalish en una nota separada esta semana, y nunca han subido más del 11% durante ese período.
Al cierre del miércoles, el S&P 500 SPX había subido sólo un 0,1% desde el 20 de diciembre.
Después de ese primer recorte de tasas, las acciones tuvieron una tendencia alcista durante los siguientes seis a siete meses, y el S&P 500 registró una ganancia promedio del 12%, dijo Kalish. Durante todo el ciclo de flexibilización, las acciones experimentaron un aumento promedio de alrededor del 21% y un aumento promedio del 15,4%. El S&P 500 ha subido durante cada ciclo de flexibilización desde 1970, excepto por una caída del 27,6% entre el 3 de enero de 2001 y el 25 de junio de 2003, tras el colapso de la burbuja tecnológica.
Por su parte, la Reserva Federal no ha descartado completamente otra subida de tipos, pero ha dejado el tipo de los fondos federales sin cambios entre el 5,25% y el 5,5% desde julio. Las actas de la reunión de la Reserva Federal del 12 y 13 de diciembre publicadas el miércoles mostraron que «varios» funcionarios dijeron que la Reserva Federal podría tener que mantener estable su tasa de interés de referencia «durante un período más largo de lo que se espera actualmente», mientras que «varios… «De funcionarios a cierta facilitación. .
ser visto: Las actas de la reunión muestran que los funcionarios de la Fed no descartaron nuevas subidas de tipos.
Los operadores abandonaron sus expectativas de un recorte de las tasas de interés en marzo después de que se publicaron las actas de la reunión. Los operadores de futuros de fondos federales han valorado una probabilidad del 66,4% de que el precio caiga al menos un cuarto de punto a partir del 20 de marzo, frente a casi el 87% hace una semana. Según CME FedWatch.
Los operadores han proyectado una probabilidad de aproximadamente el 60% de que la Reserva Federal reduzca las tasas de interés en un cuarto de punto al menos seis veces en el transcurso de 2024, mientras que el llamado pronóstico de la Reserva Federal ha identificado solo tres de esos recortes.
Entonces, si bien los datos históricos sugieren que es probable que los bonos del Tesoro suban si la Reserva Federal está en camino de recortar las tasas en marzo, “el momento podría descarrilar todo eso”, dijo Kalish a MarketWatch en una entrevista telefónica.
“Si el primer recorte de tipos no se produce hasta mayo o junio, [Treasury yields] «Puede moverse hacia un lado o incluso retroceder un poco», dijo Kalish.
Las acciones también cayeron después de que las acciones y los bonos del Tesoro terminaran 2023 con una nota sólida. Los inversores pueden estar considerando el ritmo agresivo de recortes de tasas de interés con el que cuenta el mercado, dijo Kalish, señalando que seis recortes indicarían un escenario económico más difícil que el suave aterrizaje tipo Ricitos de Oro utilizado para justificar el aumento de 2023.
«Si logramos un aterrizaje suave, recortar las tasas de interés seis veces sería demasiado», dijo.
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