NUEVA YORK/WASHINGTON (Reuters) – A medida que descienden las conversaciones sobre elevar el techo de la deuda del gobierno estadounidense de 31,4 billones de dólares, los bancos y administradores de activos de Wall Street se han estado preparando para las consecuencias de un posible incumplimiento.
La industria financiera se ha preparado para una crisis de este tipo antes, la más reciente en septiembre de 2021. Pero esta vez, el marco de tiempo relativamente corto para un compromiso tiene a los banqueros nerviosos, dijo un alto funcionario de la industria.
Quedan menos de dos semanas para el 1 de junio, cuando el Departamento del Tesoro advierte que es posible que el gobierno federal no pueda pagar todas sus deudas, fecha límite confirmada por la secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, el domingo.
Jane Fraser, directora ejecutiva de Citigroup (CN), dijo que este debate sobre el techo de la deuda es «más preocupante» que los anteriores. Jamie Dimon, director ejecutivo de JPMorgan Chase & CO
¿Qué pasaría si Estados Unidos se quedara atrás?
Los bonos del gobierno de EE. UU. sustentan el sistema financiero mundial, por lo que es difícil evaluar completamente el daño que causaría un incumplimiento, pero los ejecutivos esperan cambios masivos en las acciones, la deuda y otros mercados.
La capacidad de negociar dentro y fuera de las posiciones de tesorería en el mercado secundario será muy débil.
Los ejecutivos de Wall Street que han asesorado operaciones de deuda del Tesoro han advertido que la disfunción del mercado del Tesoro se extenderá rápidamente a los mercados de derivados, hipotecas y materias primas, ya que los inversores cuestionarán la validez de los bonos del Tesoro ampliamente utilizados como garantía para asegurar acuerdos y préstamos. Los analistas dijeron que las instituciones financieras pueden pedir a las contrapartes que reemplacen los bonos que se han visto afectados por los pagos atrasados.
Incluso un incumplimiento breve de un límite de deuda puede conducir a un aumento de las tasas de interés, una caída en los precios de las acciones y el incumplimiento de convenios en documentos de préstamos y acuerdos de apalancamiento.
Moody’s Analytics dijo que es probable que los mercados de financiamiento a corto plazo también se congelen.
¿Cómo se preparan las organizaciones?
Los bancos, los corredores y las plataformas de negociación se están preparando para las turbulencias del mercado de tesorería, así como para una volatilidad más amplia.
Esto generalmente implica planificar el juego sobre cómo manejar los pagos de las letras del Tesoro; La forma en que reaccionarán los mercados financieros será fundamental; garantizar la tecnología adecuada, las capacidades de personal y el efectivo para manejar grandes volúmenes de negociación; y comprobar el impacto potencial en los contratos con los clientes.
Los grandes inversores en bonos han advertido que mantener altos niveles de liquidez es importante para resistir movimientos de precios de activos potencialmente violentos y para evitar tener que vender en el peor momento posible.
La plataforma de comercio de bonos Tradeweb dijo que está en conversaciones con clientes, grupos industriales y otros participantes del mercado sobre planes de contingencia.
¿Qué escenarios se están considerando?
La Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA), un grupo líder en la industria, posee una libro de jugadas Detalla cómo las partes interesadas en el mercado del Tesoro (el Banco de la Reserva Federal de Nueva York, la Corporación de Compensación de Renta Fija (FICC), los bancos de compensación y los agentes del Tesoro) se comunicarán antes y durante los días de posibles pagos del Tesoro atrasados.
SIFMA consideró varios escenarios. Probablemente verá que el Tesoro gana tiempo para pagar a los tenedores de bonos al anunciar antes del pago que renovará esos valores en circulación, extendiéndolos un día a la vez.
Esto permitiría que el mercado continuara operando, pero probablemente no acumularía intereses por pagos atrasados.
En el escenario más disruptivo, el Tesoro deja de pagar tanto el principal como el cupón, y no prorroga los vencimientos. Los pagarés impagos ya no se pueden negociar y no serán transferibles en el Servicio de valores de Fedwire, que se utiliza para retener, convertir y liquidar pagarés del Tesoro.
Es probable que cada escenario genere problemas operativos significativos y requiera ajustes manuales diarios en los procesos de negociación y liquidación.
«Es un desafío porque esto no tiene precedentes, pero todo lo que estamos tratando de hacer es asegurarnos de desarrollar un plan con nuestros miembros para ayudarlos a superar lo que podría ser una situación devastadora», dijo Rob Twomey, director gerente de SIFMA y Director General Asociado. Consejo. para los mercados de capitales.
El Grupo de Práctica del Mercado del Tesoro, un grupo de la industria patrocinado por la Reserva Federal de Nueva York, también tiene un plan para negociar notas del Tesoro impagas, que revisó a fines de 2022, según el Acta de la reunión en su sitio web el 29 de noviembre. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York se negó a hacer más comentarios.
Además, en enfrentamientos anteriores sobre el techo de la deuda, en 2011 y 2013, el personal de la Reserva Federal y los formuladores de políticas desarrollaron evidencia que probablemente proporcionaría un punto de partida, ya que el último y más sensible paso fue eliminar del mercado los valores en dificultades.
Depository Trust & Clearing Corporation, propietaria de FICC, dijo que estaba monitoreando la situación y había diseñado una variedad de escenarios basados en el manual de SIFMA.
«También estamos trabajando con nuestros socios de la industria, los reguladores y los participantes para garantizar que las actividades estén coordinadas», dijo.
Información de Davide Barbuscia. Editado por Megan Davies, Michelle Price y David Gregorio
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